Resumen

Analizo la semana 15 de 2026, marcada por el alto al fuego frágil entre Estados Unidos e Irán anunciado el martes 7 de abril por la noche, la publicación el miércoles de las minutas hawkish del FOMC que reincorporaron la posibilidad explícita de subas de tasas, y el IPC de marzo en Estados Unidos cerrando en 3,3% interanual, el mayor en casi dos años, con la gasolina disparándose un 21,2% mensual.

El miércoles 8 de abril el WTI se desplomó un 16,4% en una sola sesión, de aproximadamente 112 a 94,41 dólares por barril, la caída diaria más violenta desde abril de 2020. El S&P 500 saltó 2,51% ese mismo día, el Dow sumó 1.325 puntos y el Nasdaq ganó 2,80%, en lo que fue la mejor semana del índice desde mayo. Pero la euforia duró exactamente veinticuatro horas: Israel lanzó esa misma noche los ataques más masivos sobre Líbano del conflicto, e Irán restringió nuevamente el tráfico por Ormuz. Solo cuatro o cinco buques transitaron el estrecho el jueves frente a los ciento veinte habituales, y el petróleo rebotó hacia 97 dólares.

El oro cumplió su función milenaria: pese al falso alivio geopolítico, cerró la semana en torno a $4.800/oz (+2,7%), tocando un máximo intradía de $4.802 el miércoles. Bitcoin se recuperó desde un mínimo de $68.270 el martes hasta cerrar en ~$72.300 (+4,1%), aunque sigue un 53% por debajo de su máximo histórico de $126.198 de octubre 2025. El Banco Popular de China sumó su decimoséptimo mes consecutivo de compras de oro (~5 toneladas en marzo). Mientras Occidente debate si el oro está caro, los bancos centrales del este responden con acción.

El dato más revelador no son las nóminas ni el IPC titular sino las minutas del FOMC: entre cuatro y siete miembros del comité reincorporaron lenguaje bidireccional sobre política futura, y siete de diecinueve participantes ya no proyectan ningún recorte para todo 2026. Christopher Waller, que en enero había disentido pidiendo recortes, esta vez votó con la mayoría. La fantasía del aterrizaje suave está reventando en directo. El mercado descuenta ahora un 94,8% de probabilidad de que la Fed no toque tasas en su reunión del 28-29 de abril.

Puntos Centrales

• Alto al fuego Irán-EE.UU. frágil desde el día uno. Anunciado el martes por la noche y mediado por Pakistán, pero Israel atacó Líbano horas después e Irán mantuvo bloqueado el tráfico por Ormuz toda la semana.
• Petróleo WTI: -16,4% en un día. El miércoles registró la caída diaria más violenta desde abril de 2020. Cerró la semana en ~$97 tras rebotar por la fragilidad del acuerdo.
• Minutas del FOMC reincorporan subas. Las minutas del 17-18 de marzo revelan que entre 4 y 7 miembros pidieron lenguaje bidireccional. Powell admitió que las subas «no están descartadas». Solo el gobernador Stephen Miran disintió pidiendo recorte.
• IPC de Estados Unidos al 3,3%. El dato de marzo publicado el viernes confirmó el peor pronóstico: avance mensual del 0,9%, gasolina +21,2%. Es el mayor IPC interanual desde mayo de 2024.
• Oro al alza pese al alto al fuego. Spot tocó máximo semanal de $4.802/oz el miércoles, cerró en ~$4.800 (+2,7%). La plata superó los $77/oz (+4,5%).
• Bitcoin recuperó terreno: +4,1% semanal. Cerró en ~$72.300 tras tocar un mínimo de $68.270 el martes. Sigue 53% debajo del máximo histórico de octubre 2025.
• PBoC: diecisiete meses consecutivos comprando oro. El Banco Popular de China sumó otras ~5 toneladas en marzo. La señal del este no podría ser más clara.

Panorama Monetario Global

La semana confirmó algo que para quien entiende la naturaleza del dinero fiat es obvio: el sistema entero pende de un episodio geopolítico. Un comunicado político de un cese de hostilidades, sin desarme verificado ni cronograma creíble, bastó para mover el WTI veinte dólares en una sesión y para sumar más de tres puntos porcentuales al S&P 500 en pocas jornadas. Los precios transmiten apuestas sobre la próxima decisión de un funcionario. Esta es la herencia directa de cinco décadas de dinero administrado por planificadores centrales.

Las minutas del FOMC publicadas el miércoles fueron el verdadero golpe para los partidarios del pivot. La Reserva Federal mantuvo la tasa de fondos federales en 3,50%-3,75% en marzo, pero internamente el debate ya se inclinó hacia el otro lado. Powell reconoció en la conferencia posterior que las subas no están descartadas. Christopher Waller, que en enero había disentido pidiendo recortes, votó esta vez con la mayoría, un giro notable.

Solo el gobernador Stephen Miran disintió pidiendo un recorte de 25 puntos básicos. El vicepresidente Philip Jefferson, en su discurso del 7 de abril en Detroit, admitió que «el reciente aumento en los precios energéticos complica el pronóstico de inflación». Traducido: el banco central no tiene idea de qué hacer y lo sabe. El mandato de Powell expira el 15 de mayo, agregando incertidumbre institucional al desorden monetario.

Las tasas clave se mantienen sin cambios:

El BCE celebró un retiro del Consejo de Gobierno los días 9 y 10 de abril organizado por el Banco de Francia. Bancos como Barclays y JPMorgan ya descuentan hasta tres subas de 25 puntos básicos del BCE en lo que resta de 2026. En Tokio, un ex director ejecutivo del BoJ declaró el martes que es hora de actuar y que el riesgo de quedarse atrás de la curva es real. El Informe Sakura del lunes 6 de abril mantuvo la evaluación de las nueve regiones japonesas. Cuatro reuniones de bancos centrales relevantes se encadenan entre el 27 y el 30 de abril (BoJ, Fed, BCE, BoE) en lo que será la semana monetaria más cargada del año.

En el frente asiático, China cerró marzo con el PMI manufacturero oficial volviendo a expansión en 50,4, tras varios meses en contracción. Pero el dato esconde más de lo que revela: el rebote responde casi enteramente al frente exportador, presionado por el adelantamiento de embarques antes de que entren en vigor nuevos tramos arancelarios. El Caixin PMI privado, más representativo de la actividad doméstica, bajó a 50,8. La economía china sigue atrapada en su propia trampa keynesiana: estímulos fiscales sucesivos que no logran reactivar el consumo interno mientras inflan más deuda pública y municipal.

India publicó el viernes el dato de inflación CPI de marzo en 4,9% interanual, cerca del techo de la banda objetivo del Reserve Bank of India (4% ± 2%). El RBI mantuvo tasas en 6,00% en su reunión de la semana previa pero el gobernador advirtió que el shock energético podría comprometer el sendero de desinflación.

Turquía continúa siendo el caso paradigmático del costo de las ocurrencias monetarias. El Banco Central de la República de Turquía mantuvo la tasa de política en 50% tras los recortes agresivos de los meses anteriores, mientras la inflación interanual sigue por encima del 38%. La lira tocó nuevos mínimos históricos contra el dólar durante la semana. Es el manual del divorcio entre poder político y disciplina monetaria llevado al extremo.

Latinoamérica

La región operó esta semana en función de dos vectores opuestos: el viento de cola del oro en máximos (favorable para exportadores como Perú, Chile y México) y el viento de frente del petróleo volátil más el dólar global presionado. La fotografía resultante es una divergencia clara entre bancos centrales que siguen recortando y otros que ya cambiaron de tono.

México: Banxico continúa en modo recorte tras la baja del 26 de marzo. La tasa de referencia se ubica en 6,75%. La inflación de marzo en México se publicará el miércoles 9 de abril, con consenso en torno al 3,8% interanual. El peso mexicano cerró la semana en torno a 17,90 por dólar, beneficiado por el rally de activos de riesgo del miércoles. La exposición a la guerra arancelaria con Estados Unidos sigue siendo el riesgo principal: el T-MEC sigue oficialmente vigente, pero los aranceles del Section 232 sobre acero y aluminio vigentes desde el 6 de abril impactan directamente a los exportadores mexicanos.

Brasil: El Banco Central do Brasil mantiene la Selic en 14,25% tras la pausa decidida en marzo. La inflación brasileña sigue arriba del techo de la meta (3% ± 1,5%): el IPCA de febrero cerró en 5,06% interanual y el dato de marzo se publicará el viernes 11 de abril. El real cerró la semana en torno a 5,75 por dólar. Lula sigue presionando públicamente al banco central para que recorte tasas, en un episodio más del clásico conflicto entre el Ejecutivo populista y la autoridad monetaria nominalmente independiente. El resultado es predecible: cuando la independencia del banco central depende de la voluntad política del gobierno de turno, la independencia es ficticia.

Chile: El Banco Central de Chile recortó la tasa de política monetaria 25 puntos básicos hasta 4,75% en su reunión del 25 de marzo. La inflación de marzo, publicada el martes 8 de abril, se ubicó cerca del 4,1% interanual, todavía por encima de la meta del 3%. El peso chileno se benefició del rally del cobre tras los nuevos aranceles del Section 232: el metal subió en la semana y Chile, mayor productor mundial, capturó parte del flujo.

Colombia y Perú: Banrep mantiene la tasa colombiana en 9,50% con sesgo cauto, mientras el BCRP peruano ya está en 4,25% tras múltiples recortes en lo que va del año. Perú, beneficiario doble de oro y cobre en máximos, vio fortalecerse el sol durante toda la semana.

Venezuela y la dolarización informal: Mientras los bancos centrales de la región debaten cuántos puntos básicos mover, el bolívar venezolano sigue siendo el caso testigo de qué pasa cuando la emisión monetaria se vuelve la única política económica del Estado. La dolarización informal supera el 60% de las transacciones y el oro físico funciona como reserva de valor en buena parte del país. Es el laboratorio que ningún académico keynesiano quiere mirar de frente.

La lección regional de la semana es la de siempre: los países que mantuvieron disciplina fiscal y resistieron la tentación del experimento monetario están en condiciones razonables para absorber el shock externo. Los que financiaron el último ciclo con emisión y deuda enfrentan ahora la combinación más cruel: inflación importada que no pueden combatir sin matar el crédito, y crédito que no pueden expandir sin acelerar la inflación.

Cripto y Alternativas Monetarias

Bitcoin cerró la semana en aproximadamente $72.300, +4,1% respecto al lunes, recuperándose desde un mínimo de $68.270 alcanzado el martes. Sigue cotizando un 53% por debajo de su máximo histórico de $126.198 de octubre de 2025. Ethereum subió hacia $2.218 (+5,2%). El comportamiento fue claro, BTC se movió en correlación casi perfecta con los activos de riesgo, no como refugio. Es lo esperable mientras la mayor parte del flujo provenga de ETFs y mesas institucionales que lo tradean como un Nasdaq apalancado. Su tesis monetaria sigue siendo prospectiva, no realizada.

El Banco Popular de China sumó otro mes de compras de oro, aproximadamente cinco toneladas en marzo, decimoséptimo mes consecutivo. Las compras de bancos centrales globales promedian ~60 toneladas mensuales. Mientras los analistas debaten si el oro está caro (hay varios así), los bancos centrales no occidentales votan todos los meses con sus reservas vendiendo dólares, vendiendo bonos del Tesoro, comprando metal físico. Quien quiera leer la señal, ahí está.

Ojalá veamos una vuelta del patrón oro clásico.

Más allá de China, el flujo internacional hacia oro físico se intensificó toda la semana. El Banco Nacional Suizo reportó un aumento neto en sus tenencias durante el primer trimestre, el primero en años. Polonia, India y Singapur también figuran entre los compradores activos de los últimos meses. Las salidas físicas desde los almacenes COMEX de Nueva York hacia Asia mantienen un ritmo récord, el dinero metálico está literalmente migrando del oeste al este. El franco suizo, por su parte, se fortaleció frente al euro durante la semana, cerrando en torno a 0,93 EUR/CHF, otro recordatorio de que cuando hay estrés sistémico, el capital busca jurisdicciones con disciplina fiscal y monetaria histórica, no las que prometen «hacer lo que sea necesario».

Evolución Semanal de Oro y Bitcoin

Oro (USD/oz): Abrió la semana en $4.672 el lunes, cayó a un mínimo de $4.656 el martes, y la combinación del alto al fuego y la incertidumbre geopolítica lo catapultó a un máximo intradía de $4.802 el miércoles. Cerró la semana en torno a $4.800/oz. Variación semanal: +2,7%. El metal acumula una suba interanual superior a $1.600/oz respecto a abril de 2025.

Bitcoin (USD): Abrió en $69.356 el lunes, tocó un mínimo de $68.270 el martes, repuntó a $71.906 el miércoles tras el alto al fuego, retrocedió levemente a $71.218 el jueves, y cerró el viernes en ~$72.300. Variación semanal: +4,1%.

El oro subió pese al falso alivio geopolítico del miércoles. Confirma lo que el dinero fiat lleva décadas tratando de ocultar: ante cualquier estrés sistémico real, el capital busca el activo monetario que no es pasivo de nadie. Bitcoin, en cambio, se comportó como activo de riesgo apalancado. Las dos series cuentan historias complementarias: el oro como dinero, Bitcoin como apuesta sobre el futuro del dinero.

Impacto en el Inversor Individual

Para el inversor individual, esta semana ofrece una lección sobre la diferencia entre la narrativa oficial y la realidad subyacente. El IPC titular del 3,3% suena alarmante pero contenido; el componente de gasolina al +21,2% mensual es lo que realmente importa, porque marca el inicio del traslado de costos energéticos al resto de la canasta. Los costos de producción ya están subiendo en cadena: aranceles del 50% sobre acero, aluminio y cobre vigentes desde el lunes, petróleo en torno a $97-100 toda la semana, tiempos de entrega alargados por el bloqueo de Ormuz. Cada uno es un shock de oferta real que ninguna política monetaria puede resolver.

El Tesoro a dos años rinde 3,79%, apenas por encima de la inflación oficial; el de diez años, 4,30%. Los rendimientos cayeron diez puntos básicos el miércoles tras el alto al fuego pero revirtieron parcialmente tras las minutas hawkish y el dato de inflación del viernes. La curva sigue invertida en términos reales para la mayoría de los ahorristas que enfrentan una canasta peor que la del IPC general.

La diversificación fuera del perímetro del sistema bancario sigue siendo la única estrategia coherente: oro físico, asignaciones razonables a Bitcoin entendiendo su volatilidad, propiedad directa de medios de producción, diversificación geográfica fuera del alcance de cualquier banco central particular. Confiar en que el próximo recorte de tasas «recuperará» el valor del ahorro es confundir la enfermedad con su tratamiento.

Decisiones y Eventos de Bancos Centrales

Reserva Federal: Publicación de las minutas del FOMC del 17-18 de marzo el miércoles 8 de abril, revelando un giro hawkish significativo. Tasa de fondos federales sin cambios en 3,50%-3,75%. Entre 4 y 7 miembros incorporaron lenguaje bidireccional sobre política futura. Christopher Waller votó con la mayoría tras haber disentido en enero. Solo el gobernador Stephen Miran disintió, pidiendo un recorte de 25 puntos básicos. Discurso del vicepresidente Philip Jefferson en Detroit el 7 de abril reconociendo riesgos en ambos lados del mandato dual. El mercado descuenta 94,8% de probabilidad de hold el 28-29 de abril.

BCE: Retiro del Consejo de Gobierno los días 9 y 10 de abril, organizado por el Banco de Francia. El vicepresidente Luis de Guindos habló el viernes en Soria. Tasas en 2,00% (facilidad de depósito). Frank Elderson publicó en el blog del BCE advirtiendo sobre los riesgos energéticos para la estabilidad de precios. Próxima reunión: 29-30 de abril.

BoJ: Publicación del Informe Sakura el lunes 6 de abril manteniendo la evaluación de las nueve regiones. Tasa en 0,75%, máximo desde 1995. Un ex director ejecutivo declaró el 8 de abril que «es hora de actuar». El 37% de los economistas esperan suba en la reunión del 27-28 de abril.

PBoC: 17° mes consecutivo de compras de oro, aproximadamente 5 toneladas en marzo. Tasa LPR a un año sin cambios en 3,00%.

Noticias Clave de Dinero y Banca

• Alto al fuego Irán-EE.UU. frágil desde el primer día. Anunciado el martes por la noche y mediado por Pakistán. Pero Israel atacó Líbano horas después y solo 4-5 buques transitaron el estrecho de Ormuz el jueves.
• Petróleo WTI -16,4% el miércoles. La caída diaria más violenta desde abril de 2020. Cerró la semana en ~$97 tras rebotar por la fragilidad del acuerdo.
• Las minutas del FOMC revelan el regreso de los halcones. Subas de tasas vuelven a estar sobre la mesa por primera vez en este ciclo. 7 de 19 participantes ya no proyectan recortes en todo 2026.
• IPC de marzo: 3,3% interanual, gasolina +21,2%. El dato más alto desde mayo de 2024. El componente subyacente fue más benigno (+0,2% mensual, +2,6% interanual), pero el daño energético ya está hecho.
• Rendimientos del Tesoro caen tras el alto al fuego. El bono a 10 años cedió más de 10 puntos básicos en una sesión antes de revertir parcialmente. Cerró en 4,30%; el 2 años en 3,79%; el 30 años en 4,91%.
• S&P 500: mejor semana desde mayo (+3,2%). El Dow saltó 1.325 puntos el miércoles (+2,85%), su mejor jornada desde abril de 2025. Nasdaq +4,2% semanal. El Dow volvió a terreno positivo en lo que va de 2026.
• Trump: aranceles del Section 232 sobre acero, aluminio y cobre vigentes desde el 6 de abril. 50% sobre artículos compuestos enteramente por estos metales, 25% sobre derivados. Aluminio ruso al 200%.
• Trump amenaza con aranceles del 50% a países que armen a Irán. Anunciado vía Truth Social el 8 de abril, apuntando directamente a China y Rusia. Base legal incierta tras el fallo de la Corte Suprema sobre IEEPA.
• PBoC sigue comprando oro: 17 meses seguidos. El Banco Popular de China sumó ~5 toneladas en marzo. Las compras totales de bancos centrales rondan las 60 toneladas mensuales.
• Solicitudes iniciales de desempleo suben a 219.000. Aumento de 16.000 respecto a la semana previa, por encima de las 210.000 esperadas.
• Eurozona: inflación flash en 2,5% interanual. El HICP de marzo subió desde el 1,9% de febrero, impulsado por energía (+4,9% vs −3,1% previo).
• Trump propone presupuesto FY2027 con +42% en defensa. Sumaría ~$6,9 billones a la deuda federal en una década según el CRFB. La deuda nacional ya superó los $39 billones.
• Argentina: BCRA con compras récord y reservas netas en positivo. El BCRA realizó la mayor compra de dólares del año el jueves (USD 281 millones), llevando reservas brutas a USD 45.152 millones. Las netas volvieron a terreno positivo. La reducción de encajes del 50% al 45% entró en vigencia el 1 de abril. El IPC de CABA de marzo, publicado este viernes, se ubicó en 3,0% mensual; el dato nacional del INDEC se publica el martes 14 de abril. El ministro Caputo viaja el lunes a Washington para las Reuniones de Primavera del FMI.

Análisis Central

La sesión del miércoles 8 de abril fue la fotografía perfecta del régimen monetario actual. Un comunicado político sobre un cese de hostilidades de dudosa solidez (sin desarme verificado, sin desbloqueo del estrecho, sin desescalada en frentes paralelos) bastó para mover el WTI casi veinte dólares en una jornada, sumar más de tres puntos porcentuales al S&P 500, derrumbar diez puntos básicos los rendimientos del Tesoro a diez años, y desencadenar rallies sincronizados desde Tokio hasta Frankfurt. Veinticuatro horas después, Israel atacaba Líbano, Irán mantenía bloqueado Ormuz, y el petróleo rebotaba hacia $97. Toda la coreografía se desarmó tan rápido como se había montado.

Lo que esto demuestra no es sólo la sensibilidad de los mercados a la geopolítica. Demuestra algo más profundo: bajo el régimen actual, los precios han dejado de ser señales sobre la realidad subyacente de la oferta, la demanda, la preferencia temporal y la estructura productiva. Son ahora señales sobre lo que un planificador central podría hacer, sobre lo que un comunicado oficial podría decir, sobre cómo va a reaccionar la mesa de operaciones de turno. El cálculo económico que el orden de mercado vuelve posible (el descubrimiento descentralizado de cuáles son los proyectos viables, cuáles los costos reales, cuáles las preferencias auténticas) se ha vuelto imposible cuando el activo de denominación universal es un papel administrado políticamente.

Las minutas del FOMC publicadas el miércoles confirman que ni siquiera los planificadores entienden lo que están haciendo. Powell admite que las subas «no están descartadas» mientras simultáneamente argumenta que los shocks de oferta «tienden a ir y venir». Waller cambia su voto sin explicación coherente. Siete de diecinueve participantes proyectan cero recortes en 2026; otros siete proyectan dos o más. La dispersión interna del comité es el mejor indicador de que el modelo mental con el que operan ya no se sostiene. El régimen de 2% de inflación con curva neutra es una ficción que ni los propios funcionarios pueden defender con convicción.

La situación del estrecho de Ormuz merece atención propia porque condensa todo lo que el régimen monetario actual no puede resolver. Por ese paso transita aproximadamente el 20% del petróleo crudo global y cerca del 25% del gas natural licuado. Cuando el flujo se reduce a 4-5 buques diarios frente a los 120-150 normales, no estamos ante un evento de mercado: estamos ante una disrupción estructural de la oferta global de energía. Las consecuencias se propagan en cadena por todos los precios: combustibles, fertilizantes (vía gas natural), insumos petroquímicos, transporte marítimo (las primas de seguro de buques en la zona se multiplicaron), y eventualmente alimentos. La AIE estimó que la disrupción acumulada del primer trimestre fue la mayor desde 1973. Y todo esto ocurre mientras los planificadores monetarios discuten si subir o bajar tasas, como si la herramienta del crédito interbancario tuviera algo que decirle a un buque tanker bloqueado en el Golfo Pérsico.

Mientras tanto, el Banco Popular de China ya lleva diecisiete meses consecutivos comprando oro físico. Es la decimoséptima vez seguida que un banco central que conoce mejor que nadie la dinámica real del sistema vota con sus reservas en contra del dólar. Quien quiera entender hacia dónde va el régimen monetario internacional no necesita modelos econométricos: necesita observar dónde está poniendo el metal el comprador marginal. La respuesta es transparente: en oro, no en bonos del Tesoro.

El dato del IPC del viernes cierra la semana con la confirmación numérica de lo que estos movimientos ya anticipaban. 3,3% interanual no es un accidente estadístico. Es la consecuencia previsible de financiar dos guerras simultáneas, una expansión arancelaria de tres frentes y déficits fiscales del 6% del PIB con emisión monetaria. La gasolina al +21,2% mensual es solo el primer eslabón de una cadena que va a seguir alimentando lecturas de IPC más altas en los próximos meses, y el componente subyacente «benigno» del 0,2% es el rezago habitual antes de que los costos de insumos lleguen al consumidor final.

La economía no se «administra». Las variables macroeconómicas no son palancas. La tasa de interés es un precio, no un instrumento. Cada vez que los planificadores intentan negar estas verdades elementales producen el mismo resultado: una distorsión inicial que parece exitosa, una expansión basada en señales falsas, y una corrección dolorosa que intentan postergar con más distorsión. El ciclo se repite. La única variable es cuán dolorosa será la próxima liquidación.

Perspectivas Futuras

La semana del 27 al 30 de abril concentra cuatro reuniones de bancos centrales relevantes en jornadas consecutivas: Banco de Japón (27-28), Reserva Federal (28-29), BCE (29-30) y Banco de Inglaterra. Es el evento más cargado de política monetaria del año y puede definir la trayectoria del segundo trimestre:

• BoJ (27-28 abril): El 37% de los economistas anticipan una suba. El Shunto cerró con aumentos salariales del 4,1% (máximo en tres décadas) y la presión sobre el yen es creciente. Una suba japonesa puede detonar movimientos en el carry trade global.
• Fed (28-29 abril): El mercado descuenta 94,8% de probabilidad de hold. Lo importante no es la decisión sino la conferencia de Powell y el dot plot revisado. Si la mediana se desplaza hacia cero recortes para 2026, los bonos largos pueden quebrar el techo del 5% en el 30 años.
• BCE (29-30 abril): Bancos como Barclays y JPMorgan ya descuentan hasta tres subas en 2026. La inflación de la eurozona ya rebotó al 2,5% interanual en marzo. Una suba del BCE en abril sería el primer movimiento alcista del ciclo.
• Datos de inflación regional la próxima semana: China publica el CPI de marzo el jueves 16 de abril (consenso ~0,3% interanual, deflación persistente); India el IPC mayorista; Brasil el IPCA; México el INPC. La convergencia de estos datos definirá si el shock energético es realmente global o sigue concentrado en economías avanzadas.
• Resultados corporativos del Q1 2026 en Wall Street: La temporada arranca el martes 14 de abril con los grandes bancos (JPMorgan, Citi, Wells Fargo, Goldman Sachs el miércoles). Los márgenes netos de intereses bajo curva normalizada serán la métrica clave. El estado de las carteras crediticias comerciales también, dado que la morosidad en CRE sigue al alza.
• Petróleo y Ormuz: Si el alto al fuego se rompe formalmente, lo cual luce probable dada la fragilidad demostrada esta semana, el WTI puede volver rápidamente por encima de $110 y comprometer no solo la trayectoria de inflación sino también la estabilidad de los bonos largos.
• Oro y Bitcoin: El oro continuará en la dirección que ha mantenido todo el ciclo: arriba. La cuestión no es si llegará a $5.000/oz, sino cuándo. Bitcoin necesita primero superar los $126.000 antes de comenzar la siguiente fase. La acumulación silenciosa de los bancos centrales no occidentales es la señal más fuerte que ofrece el sistema sobre su propia trayectoria.

El sistema monetario global enfrenta su prueba más severa desde 2020: shock de oferta alimentando inflación, actividad desacelerándose, deuda corporativa venciendo a tasas elevadas, y un conflicto militar que ninguna política monetaria puede resolver. La corrección es inevitable. La única variable es si los planificadores centrales la aceptan o intentan postergarla una vez más, agravando lo que venga después.

El Reporte de Dinero y Banca es una publicación semanal que analiza la actualidad monetaria, bancaria y financiera global. No es recomendación de inversión.